環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013并購(gòu)回顧
如果把企業(yè)比作培養(yǎng)皿上的微生物個(gè)體，那么一個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展對(duì)應(yīng)的就是微生物種群的繁衍生息。在這個(gè)資源有限的環(huán)境中，微生物的個(gè)體之間存在著分工、合作、競(jìng)爭(zhēng)、甚至互相捕食等一系列關(guān)系。當(dāng)培養(yǎng)初期，微生物數(shù)量還比較少的時(shí)候，個(gè)體之間直接發(fā)生的關(guān)系還比較疏離，呈現(xiàn)出各自生長(zhǎng)、相安無事的局面。但當(dāng)微生物數(shù)量達(dá)到了一定的規(guī)模，由于空間和資源的有限，不同種類的個(gè)體將不可避免地進(jìn)行互相吞食和融合，而后，微生物總體的密度將會(huì)下降，集中度則會(huì)上升。這種吞并和融合的過程，就是并購(gòu)。
放在企業(yè)界來說，并購(gòu)的過程伴隨著資本、技術(shù)、人才等資源的流動(dòng)和整合，是一個(gè)資源流向競(jìng)爭(zhēng)力更高的個(gè)體處的自然現(xiàn)象。
而回首剛剛過去的2013年，對(duì)于環(huán)保產(chǎn)業(yè)來說，更是將并購(gòu)這場(chǎng)戲演繹得波瀾壯闊。在這一年中，頻頻發(fā)生、影響深遠(yuǎn)的一系列環(huán)境大事件，使得環(huán)保產(chǎn)業(yè)取得了政界、金融界、乃至普通民眾非同尋常的關(guān)注，產(chǎn)業(yè)本身也在各種因素的促進(jìn)之下，取得了令人印象深刻的發(fā)展業(yè)績(jī)。但若要總結(jié)這一年的環(huán)保關(guān)鍵詞，并購(gòu)肯定能占得一席之位，它成為了環(huán)保產(chǎn)業(yè)2013年的一大熱點(diǎn)，開始被大規(guī)模的討論、研究、以及實(shí)踐。
顯著提升的交易金額
2013年，與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)的并購(gòu)一共有45例，總金額共計(jì)216.4億元，平均每宗環(huán)保并購(gòu)案交易額為4.8億元。其中，最大手筆的交易為中節(jié)能以34億元對(duì)中金再生29%股權(quán)的收購(gòu)，此外，還有剛剛更名的瀚藍(lán)股份（原南海發(fā)展）18.5億元收購(gòu)香港創(chuàng)冠環(huán)保，以及李嘉誠(chéng)旗下的長(zhǎng)江集團(tuán)對(duì)荷蘭RAV水處理公司和新西蘭Barra Topco廢物管理公司的跨國(guó)收購(gòu)。透過這一系列案件可以看出，并購(gòu)市場(chǎng)上最大的玩家還是國(guó)資背景的重資產(chǎn)型環(huán)境運(yùn)營(yíng)商。
在這些并購(gòu)案涉及的近百家企業(yè)中，最熱衷于并購(gòu)項(xiàng)目的企業(yè)是桑德環(huán)境和江南水務(wù)，各自實(shí)施了4個(gè)并購(gòu)項(xiàng)目。對(duì)二者的經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，這兩家企業(yè)在2013年都有不錯(cuò)的增長(zhǎng)，尤其是桑德環(huán)境，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)較去年都有20%以上的增幅。
橫向并購(gòu)類型占主導(dǎo)
從并購(gòu)的類型來看，45個(gè)并購(gòu)案中，同業(yè)務(wù)的橫向擴(kuò)張、產(chǎn)業(yè)鏈的縱向延伸和跨領(lǐng)域的多元并購(gòu)分別占比45%、29%和26%。可見，目前通過整合同類型的行業(yè)資源，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模還是環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)內(nèi)最為主流的需求。在這方面較為突出的水務(wù)和固廢行業(yè)的投資運(yùn)營(yíng)商（如上面提到的江南水務(wù)和桑德環(huán)境）多通過收購(gòu)地方性的環(huán)保運(yùn)營(yíng)企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域市場(chǎng)，這類并購(gòu)?fù)鶈蝹�(gè)案例的交易金額不高，但是案例總數(shù)較多
跨行業(yè)并購(gòu)解析
在領(lǐng)域跨度方面，從跨越環(huán)保行業(yè)和其他行業(yè)的統(tǒng)計(jì)中可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)對(duì)于并購(gòu)環(huán)保企業(yè)這件事上，無論是在并購(gòu)數(shù)目上，還是金額上都顯得比環(huán)保企業(yè)的對(duì)外擴(kuò)張更加積極。最熱衷通過并購(gòu)進(jìn)入環(huán)保行業(yè)的是能源企業(yè)，其次為重工、化工和基建企業(yè)。這類企業(yè)的主要需求可概括為：尋求新的增長(zhǎng)點(diǎn)、謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型以及提升自身的環(huán)境績(jī)效。而環(huán)保企業(yè)在其他行業(yè)的擴(kuò)張選擇就顯得更加多樣化，在各色的需求下，收購(gòu)目標(biāo)主要包括：機(jī)電、能源、化工、咨詢、設(shè)計(jì)以及融資領(lǐng)域的公司等。
外海并購(gòu)日漸興起
2013年的并購(gòu)舞臺(tái)上，還出現(xiàn)了另一個(gè)令人欣喜和振奮的看點(diǎn)，那就是環(huán)保產(chǎn)業(yè)走出了國(guó)門，產(chǎn)生了更多的跨國(guó)并購(gòu)事件。
從數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)于2012年才開始興起。該年的交易共有5例，且絕大部分為外資企業(yè)收購(gòu)本土企業(yè)。而13年交易數(shù)目變?yōu)榱?個(gè)，但并購(gòu)的主角卻互換了位置，皆為我國(guó)本土的環(huán)保企業(yè)在境外進(jìn)行的并購(gòu)。我們的并購(gòu)目光開始放眼天下，所涉及的國(guó)家包括印度、瑞士、美國(guó)、瑞典、新西蘭和荷蘭。交易金額也一路上揚(yáng)達(dá)到了97.3億元。其中，除了前文提到的長(zhǎng)江集團(tuán)收購(gòu)荷蘭RAV以外，較為知名的交易還有先河環(huán)保對(duì)美國(guó)COOPER ENVIRONMENTAL SERVICES（簡(jiǎn)稱CES）公司的收購(gòu)。CES公司從事的是空氣、大氣以及水質(zhì)重金屬的在線監(jiān)測(cè)業(yè)務(wù)。它是世界重金屬監(jiān)測(cè)領(lǐng)域中唯一被美國(guó)環(huán)保署（EPA）認(rèn)可，并通過美國(guó)環(huán)保技術(shù)認(rèn)證（ETV)的廠家，在美國(guó)本土市場(chǎng)有相當(dāng)?shù)牡匚�。除卻該公司本身的盈利能力以外，先河環(huán)保更大的收獲在于將一系列國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)，尤其是空氣重金屬在線監(jiān)測(cè)技術(shù)納入囊中。同樣西技東漸的還有國(guó)中水務(wù)，收購(gòu)從事水凈化系統(tǒng)業(yè)務(wù)的瑞典上市公司Josab International AB部分股份之后，與之聯(lián)合在國(guó)內(nèi)成立了合資公司，進(jìn)行凈水系統(tǒng)的生產(chǎn)和銷售，以增強(qiáng)國(guó)中水務(wù)的技術(shù)實(shí)力，同時(shí)擴(kuò)充其產(chǎn)業(yè)鏈條。
綜合來看，越來越多的由本土企業(yè)主導(dǎo)的跨境收購(gòu)是我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)快速成長(zhǎng)的體現(xiàn)，但目前這些案例多是“引進(jìn)來”，即為引入國(guó)際先進(jìn)的技術(shù)、人才或者作為資產(chǎn)的投資配置，還未能真正達(dá)到“走出去”，即在國(guó)際市場(chǎng)完成布局，在國(guó)際環(huán)保產(chǎn)業(yè)中占有一席之地，與國(guó)際環(huán)保巨頭進(jìn)行同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。
并購(gòu)創(chuàng)造價(jià)值
縱觀2013年環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)事件，并購(gòu)整合所創(chuàng)造的價(jià)值是多方面的。
首先，收購(gòu)方可以憑借所購(gòu)買的資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大、領(lǐng)域延伸、成本降低以及競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的提升。事實(shí)上，不乏企業(yè)通過一樁成功的交易一步登天，一躍進(jìn)入行業(yè)的第一梯隊(duì)。年內(nèi)最突出的例子便是江蘇天瑞儀器，它以近15億元的價(jià)格收購(gòu)營(yíng)收為其三倍的深圳宇星科技。這樁“蛇吞象”的交易使天瑞儀器一躍成為國(guó)內(nèi)最大的監(jiān)測(cè)企業(yè)。
其次，站在被購(gòu)企業(yè)的角度，由各種原因?qū)е陆?jīng)營(yíng)不善、發(fā)展受限的環(huán)保企業(yè)也可借力東風(fēng)，憑借環(huán)保行業(yè)整體的景氣獲得更高的估值，從而能夠以更高的溢價(jià)率完成并購(gòu)交易，這對(duì)被購(gòu)的企業(yè)而言，也是一條非常理想的退出渠道。
最終，對(duì)于普通民眾而言，一方面并購(gòu)為環(huán)保上市公司帶來最直接的股價(jià)提升，這可使廣大投資者直接獲利；另一方面，并購(gòu)使環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行更加合理的資源配置，從而實(shí)現(xiàn)了環(huán)保工作效率的提高，對(duì)環(huán)境的改善有積極的作用，最終受益者也將是廣大的民眾。
環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)展望
可以說，一個(gè)行業(yè)的并購(gòu)史也是其發(fā)展史的縮影和投射。在快速增長(zhǎng)的熱鬧背后，擺在人們面前的一個(gè)無法回避的事實(shí)是：環(huán)保產(chǎn)業(yè)還很不成熟，規(guī)模較小，發(fā)展不均衡。其產(chǎn)業(yè)集中度遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家，也遠(yuǎn)低于化工、信息等國(guó)內(nèi)其他較為成熟的產(chǎn)業(yè)。并購(gòu)是這段產(chǎn)業(yè)發(fā)展走向成熟的必經(jīng)時(shí)期，環(huán)保業(yè)未來也將要經(jīng)歷。
伴隨著產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，未來環(huán)保企業(yè)內(nèi)生性的并購(gòu)方向?qū)⒅饕腥悾浩湟皇菍?shí)力雄厚的平臺(tái)型企業(yè)將繼續(xù)依靠并購(gòu)做大做強(qiáng)。這類趨勢(shì)將主要存在于環(huán)保產(chǎn)業(yè)中相對(duì)成熟的水務(wù)和固廢領(lǐng)域，這類并購(gòu)將使這些領(lǐng)域的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于明朗和穩(wěn)定。二是區(qū)域性的企業(yè)通過并購(gòu)向全國(guó)性企業(yè)轉(zhuǎn)變。目前有實(shí)力布局全國(guó)的環(huán)保企業(yè)大多位于發(fā)達(dá)省份的一線城市。然而，在二、三線城市某一地域，也存在著相當(dāng)數(shù)量的耕耘多年、具有不俗實(shí)力的企業(yè)。對(duì)這類公司來說，直接并購(gòu)當(dāng)?shù)貥I(yè)務(wù)相似的企業(yè)或許是其進(jìn)入新的地域，避免水土不服的最好方式。第三個(gè)方向是業(yè)務(wù)單一的環(huán)保企業(yè)借助并購(gòu)，使自身業(yè)務(wù)多元化，綜合化。這也是最豐富多彩，給人無限想象空間的一個(gè)方向，因?yàn)檫@類并購(gòu)看重的不只是資金實(shí)力和規(guī)模擴(kuò)張，而是企業(yè)和企業(yè)之間發(fā)生的化學(xué)反應(yīng)。這類并購(gòu)?fù)驅(qū)⒋呱鲆幌盗协h(huán)境綜合服務(wù)企業(yè)。
就外部因素而言，政策和金融業(yè)的支持也將對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)整合起到推動(dòng)作用。在政策層面，未來最令人期待的是《環(huán)保法》的審議和修訂，以及環(huán)境稅的出臺(tái)。更嚴(yán)格的法規(guī)和更多的資金投入，無疑將對(duì)環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展注入更多的力量。而在金融方面，更多的資本和多樣的融資渠道，如資產(chǎn)證券化、經(jīng)營(yíng)權(quán)質(zhì)押等，也將有效地解決環(huán)保并購(gòu)融資問題，成為環(huán)保并購(gòu)的催化劑。
綜上，并購(gòu)案例和并購(gòu)金額出現(xiàn)快速增加的2013年，可謂是環(huán)保產(chǎn)業(yè)大規(guī)模整合之路的開端。如果說這個(gè)開端之前環(huán)保并購(gòu)市場(chǎng)的變化是量變，那么在未來，進(jìn)一步積累的量變將引起質(zhì)變，并購(gòu)將不再只是某些企業(yè)拓展業(yè)務(wù)、擴(kuò)大規(guī)模、提高利潤(rùn)的工具，而將更多地變?yōu)橥苿?dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)走向成熟，使產(chǎn)業(yè)逐漸發(fā)展成為如《關(guān)于加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的意見》所言——國(guó)民經(jīng)濟(jì)新的支柱性產(chǎn)業(yè)——的有力推手。
【專題報(bào)道】2013環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的回顧與展望 2014-01-24 環(huán)保產(chǎn)業(yè) 史方標(biāo) 中宜環(huán)科環(huán)保 產(chǎn)業(yè)研究
