強制性的滲濾液處理需求-未來5年市場空間約75億

滲濾液處理增量主要看新增垃圾處理產(chǎn)能，未來5年空間約為75億元：隨著國家規(guī)劃中對垃圾處理能力要求和標準的提高，垃圾滲漏液市場有著強制性的需求空間。結(jié)合垃圾無害化處理量年增8%的速度看，未來五年，需新增垃圾滲濾液處理能力約12萬噸/日，市場空間約75億元。

近幾年垃圾焚燒處理方式也不斷發(fā)展。但目前垃圾填埋仍是我國垃圾處理的主要方式。垃圾填埋產(chǎn)生的濾液量一般占垃圾填滿量35%-50%，垃圾焚燒廠產(chǎn)生濾液量一般占垃圾焚燒量25%-35%。垃圾處理量的增長帶來滲漏液處理需求的增長。

城市生活垃圾清運量（億噸，2002-2014）

資料來源：wind，海通證券研究所

生活垃圾無害化處理量（億噸，2003-2014）

資料來源：wind，海通證券研究所

政策規(guī)定下滲濾液存在強制性需求。2008年7月1日開始實行新修訂的《生活垃圾填埋污染控制標準》，標準規(guī)定現(xiàn)有和新建生活垃圾填埋場滲濾液需經(jīng)過處理后達到標準規(guī)定的排放限值才能直接排放�！�“十二五”全國城鎮(zhèn)生活垃圾無害化處理設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》要求加大垃圾處理設(shè)施存量治理力度，對于滲濾液處理不能達標的處理設(shè)施，要盡快新建或改造滲濾液處理設(shè)施，嚴格控制填埋場污染物排放；在現(xiàn)有設(shè)施的升級改造和封場過程中，對滲濾液進行處理實現(xiàn)達標排放。

公司處于行業(yè)龍頭地位，高端市場占有率超前。

維爾利從事滲濾液處理10多年，是國內(nèi)首家采用“MBR+納濾”工藝技術(shù)和首家在新標準要求下完成1000噸/日以上滲濾液處理規(guī)模項目的企業(yè)，在技術(shù)方面有著獨特優(yōu)勢。公司承建了大量的垃圾滲濾液處理工程，承接項目日處理規(guī)模多在500噸/日以上，牢牢占據(jù)了垃圾滲濾液處理的高端市場。

從滲濾液工程小市場，轉(zhuǎn)型環(huán)保大平臺。作為專業(yè)從事生活垃圾和垃圾滲濾液處理領(lǐng)域的先行者，經(jīng)多年發(fā)展，公司目前主要業(yè)務包括垃圾滲濾液處理、污水處理、餐廚垃圾處理、固廢處理以及沼氣產(chǎn)業(yè)。

餐余垃圾行業(yè)剛起步，有待爆發(fā)：我國主要城市每年產(chǎn)生餐廚垃圾量不低于6000萬噸。按30%處理率計算，日處理量在5萬噸左右，餐廚垃圾處理系統(tǒng)的建設(shè)成本大約在50~60萬元/(噸/日)，未來5年市場空間在120億元左右。

政策支持下沼氣行業(yè)有300億元市場發(fā)展空間：節(jié)能環(huán)保行業(yè)和新能源行業(yè)均被列入國家七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，根據(jù)規(guī)劃，到2020年我國沼氣年利用總量將達到440億m3，按日產(chǎn)1000立方米沼氣投資成本100萬元計算，未來五年市場空間在300億左右。2016年1月國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部提出對規(guī)模化大型沼氣工程每立方米投資補助1500元的政策，有望使投資規(guī)模較15年大幅提升。

環(huán)保工程營收大增，公司在手訂單飽滿。2015實現(xiàn)營業(yè)總收入9.61億元，較上年同期增長47.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.21億元，較上年同期增長25.49%。其中環(huán)保工程業(yè)務收入占總收入85%以上，業(yè)務利潤同比大增72.29%。2015年新增環(huán)保工程訂單26個共5.67億元，期末在手46個共計4.55億元，為公司2016年的營業(yè)收入的增長提供了有力的保障。

餐余垃圾處理量缺口巨大

餐廚垃圾是指家庭、飲食服務和單位供餐等活動中產(chǎn)生的食物殘渣和廢料。據(jù)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)統(tǒng)計顯示，我國餐廚垃圾占城市生活垃圾比重大致范圍為37%-62%，主要城市每年產(chǎn)生餐廚垃圾量不低于6000萬噸。

餐余垃圾行業(yè)有待爆發(fā)，未來5年市場空間在120億。根據(jù)“十二五”規(guī)劃要求，2015年達到3萬噸/日的餐余垃圾處理能力，餐余垃圾也僅為18%的處理率，餐余垃圾處理量仍存在很大缺口。按30%處理率計算，日處理量在5萬噸左右，餐廚垃圾處理系統(tǒng)的建設(shè)成本大約在50~60萬元/(噸/日)，未來5年市場空間在120億元左右，目前全國共有餐廚垃圾處理試點城市100個。餐廚垃圾成為固廢領(lǐng)域新的增長點。

“十二五”餐廚垃圾處理能力（噸/日）建設(shè)規(guī)劃

資料來源：產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，海通證券研究所

公司走在餐廚垃圾處理前列。我國餐廚垃圾的含水率超過90%，無論餐廚垃圾運用何種工藝進行處理，最終都將面臨大量的高負荷有機廢水的處理問題。因此，公司作為國內(nèi)垃圾滲濾液處理行業(yè)的龍頭，向餐廚垃圾處理業(yè)務進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸具備先天的技術(shù)優(yōu)勢。我國餐廚行業(yè)目前競爭格局較為分散，單個企業(yè)處臵規(guī)模相對較小。2013年以來，公司積極拓展餐廚垃圾業(yè)務市場，承接了多項餐廚垃圾處理EPC、BOT項目工程。公司2014-2015年新增訂單3.96億元，常州BOT項目順利進入試運營期，處理規(guī)模為200t/d餐廚垃圾+40t/d地溝油。目前杭州餐廚項目、日照餐廚項目、三亞餐廚項目已經(jīng)逐步落成。公司餐廚垃圾處理工藝已逐步獲得市場認可。

沼氣行業(yè)空間擴大+杭能環(huán)境業(yè)績增長

政策支持下行業(yè)有300億元發(fā)展空間。沼氣行業(yè)既屬于節(jié)能環(huán)保行業(yè)也屬于可再生能源行業(yè)，沼氣行業(yè)的發(fā)展可以把能源建設(shè)、生態(tài)建設(shè)、環(huán)境建設(shè)等各個環(huán)節(jié)結(jié)合起來，符合我國能源發(fā)展戰(zhàn)略。“十二五”期間，節(jié)能環(huán)保行業(yè)和新能源行業(yè)均被列入國家七大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，是未來重點發(fā)展的朝陽產(chǎn)業(yè)。

根據(jù)《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》，到2020年建成大型畜禽養(yǎng)殖場沼氣工程10000座、工業(yè)有機廢水沼氣工程6000座，年產(chǎn)沼氣約140億立方米，沼氣發(fā)電達到300萬千瓦，沼氣年利用總量達到440億m3。按日產(chǎn)1000立方米沼氣的平均投資成本100萬元計算，未來五年市場空間在300億左右。

2016年1月國家發(fā)改委、農(nóng)業(yè)部提出對規(guī)�；�大型沼氣工程，每立方米厭氧消化裝臵容積安排中央投資補助1500元的政策，對于開展沼氣工程全程智能控制、沼肥智慧化加工應用、帶動附加產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展的項目，予以重點支持，有望使投資規(guī)模較15年大幅提升。

綜合平臺下的多領(lǐng)域擴展

公司戰(zhàn)略方向為轉(zhuǎn)型升級為一家可提供城市固體廢棄物處臵設(shè)施的投資、建設(shè)、運營、專業(yè)技術(shù)研發(fā)應用等服務的綜合服務提供商。目前已初步形成了多業(yè)務板塊有機組合、上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展的戰(zhàn)略布局。

固廢、水務業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展。公司參股金壇金沙自來水有限公司，金壇金沙擁有總投資約199,213.14萬元的金壇市供水及管網(wǎng)改造工程PPP試點項目，并與公司簽訂合作協(xié)議項目之外在金壇區(qū)內(nèi)共同進行更多的水務項目合作。為公司提供新的利潤增長點。2015年公司污水及垃圾處理新中標訂單共計7.41億元，公司及控股子公司常州埃瑞克新中標煙氣處理項目工程4296.02萬元，公司控股子公司北京匯恒新中標污水處理建設(shè)及運營工程1276.58萬元。

涉足垃圾焚燒發(fā)電新領(lǐng)域。公司2015年收購了敦化中能環(huán)保80%的股權(quán)。2016年，公司擬開展日處理能力為30噸的常州危廢焚燒項目以及日處理能力為300噸敦化垃圾焚燒項目的工程建設(shè)工作，計劃在本年度完成主體工程的建設(shè)內(nèi)容，并盡快投入正式運行。

海外布局。公司在盧森堡設(shè)立全資子公司，推動公司海外并購及投資項目的開展。公司擬投資7億元設(shè)立全資子公司江蘇維爾利環(huán)境投資有限公司與江蘇維爾利環(huán)保科技有限公司，分別負責公司PPP、BOT項目與工程類項目的拓展，推動公司轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。內(nèi)涵+外延式擴張戰(zhàn)略使公司轉(zhuǎn)型升級為一家可提供城市固體廢棄物處臵設(shè)施的投資、建設(shè)、運營、專業(yè)技術(shù)研發(fā)應用等服務的綜合服務提供商。